【焦点】黄金快速拉升的四大基础

　　上周又有包括印度以及新西兰等国央行采取了降息政策，加之美国总统特朗普又于近期不断发表对于美联储的“抨击”，并重申希望其进行更快更大的降息力度，而这些因素使得市场对美联储将进一步宽松的预期再度加大；黄金的受关注力度也水涨船高。

　　上周以来，美国国债收益率呈现出快速下降态势，并且似乎并无任何明显的企稳迹象。故此贵金属价格在上周依然呈现出了明显的大幅上攻。展望未来，以下几个方面仍旧值得关注，这可能成为推动下一步行情发酵的基础。

　　(1)美债收益率下跌，多国货币计价的黄金上涨

　　不断下降的美债收益率加剧了市场对于利率下降的预期，更多机构认为美国公债名义收益率可能变为负值的想法不再荒谬。“当世界经济下一次进入冬眠期时，视为除黄金之外的终极‘避风港’的美国国债也将无法避免遭遇负利率的现象。”

　　随着全球负收益债券总值创下15万亿美元的新纪录，黄金价格创下近两个月来的最大单周涨幅。与此同时，10年期美国国债的名义收益率跌至2%以下(经通胀调整后的基准利率略低于0%)，黄金以美元计价的价格自2013年9月以来首次突破每盎司1500美元。

　　当以英镑、俄罗斯卢布和印度卢比等多种世界货币计价时，卢布汇率也创下了历史新高。上周，印度央行以及新西兰和泰国央行出人意料地大幅降息，令市场更加担心经济放缓即将来临。

　　上周三，黄金在2019年的表现赶上并超过了美股。不管是从资金对冲的需求还是投机方面，市场资金可能会更多的选择黄金，而退出股票市场。

　　(2)ETF涌入金市更多投机机构看多黄金

　　伴随着黄金的上涨，吸引了更多的资金涌入黄金市场。根据世界黄金协会的数据，黄金etf仅在7月份就吸引了26亿美元的全球净流入，使其总持有量达到2600吨——这是自2013年3月以来的最高水平。而其中以SPDR的全球最大的黄金ETF持仓数据而言，已经出现连续几个月上升，暗示市场基金对黄金的看好和追逐。

　　分析师表示，国际黄金1500美元只是一个开始，未来6个月内，我们可能会看到每盎司1600美元的金价。

"如果对经济成长的忧虑持续，金价可能进一步走高，因投资组合经理的ETF黄金配置增加。"“黄金etf最近的势头几乎与2016年一样强劲，我们相信，这种势头可以在短期内保持下去。”

　　(3)全球经济放缓担忧加剧

　　市场认为，特朗普方面在2020年总统大选前，可能不会给出更好的贸易解决方案。如果事态升级，全球经济可能“付出沉重代价”。据最新的模型显示，如果市场因此事而暴跌，到2021年全球GDP将下降0.6%，相当于1.2万亿美元的巨额损失。

　　全球经济放缓担忧加剧，不仅体现在市场对避险品种包括黄金在内的大幅增持，也体现在美债收益率的倒挂。目前来看，10年期与2年期国债收益利差正在快速接近0值，这也成为美联储近期实施降息并非常有可能在未来继续降息的导火索。

　　(4)更多央行增持黄金储备

　　国内7月份官方黄金持有量连续第八个月增加。我国央行在6月份增持了84吨黄金之后，又增持了10吨黄金。随着我国继续扩大美元以外的多元化储备，黄金的总持有量目前达到6226万盎司。加之更多其他国家央行的增持行为，黄金需求量将继续走高。

　　整体而言，伴随着全球更多央行实施降息等宽松货币政策，以及对国际经济增长形势的悲观预期，越来越多的资金涌入了黄金市场，黄金本身具备的避险属性得到最大的体现。中期而言，这一宽松周期的预期不改，黄金的上行基础将继续构成支撑。短期内则需要关注市场情绪波动变化，短线内事态的升级可能导致行情的快速拉升。

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