[推荐评级]会畅通讯(300578)：市占率位居前列的多方通信服务提供商

[推荐评级]会畅通讯(300578)：市占率位居前列的多方通信服务提供商

时间：2017年03月15日 20:20:53 中财网

独到见解：
　　营业收入大多来源于国内多方通信服务业务，其增长主要受网络会议服务收入上升的拉动。随着网络会议服务需求的不断增加，未来网络会议服务仍将是带动营业收入上涨的主要动力。

　　投资要点
　　1.国内语音会议市占率第二、网络会议市占率第一的多方通信服务提供商公司是国内多方通信服务提供商，提供包括语音会议和网络会议服务。公司积极提升业务规模与服务能力，充分借助InterCall 等的技术支持和市场影响力，开拓市场、积累客户资源，现已树立良好的品牌和影响力，成为国内除了基础通信运营商以外市场份额最高的通信会议服务提供商。据Wainhouse 研究报告，在中国市场上，2015 年公司在语音会议服务市场占有率排名第二，在网络会议服务市场占有排名第一。

　　2.公司拥有全球化覆盖能力、初步建成行业领先的协同服务平台公司提供的通信会议服务已经覆盖除南极洲以外的全部大洲，能满足来自全球客户的多元化需求，为客户的跨地区发展提供有利的通信保证。公司通过与全球主要基础电信运营商如印度 TATA、新加坡电信、StarHub 的合作，具备在全球将近 130 个国家和地区提供本地接入号码和免费接入号码的能力。

　　公司初步建成行业领先的协同服务平台，客户无论任何时间、任何地点，都可以通过任何通信设备与网络，交互式传递数据、图像和声音等信息，为会议参与者提供多种便捷的参会方式，为客户带来选择的自由和效率的提升。

　　3.远程办公、移动办公等更人性化的新办公形式的出现与普及，多方通信服务的市场需求将持续增长
　　相比发达国家，我国通信会议市场仍处于发展初期。截至2015 年底，我国通信会议市场规模仅占全球的6.93%。国内企业管理结构从金字塔型结构转变成扁平化管理，企业内部的直接沟通日益频繁，通信会议需求大量增加。企业跨地域乃至跨国经营大量涌现，多方通信是其实现跨地域管理的重要手段。

　　2012 年我国语音会议市场规模为1.68 亿美元，至2015 年，我国语音会议市场规模已达2.58 亿美元，年增长率分别为13.33%、25.04%、8.35%。

　　未来，随着远程办公、移动办公等更人性化的新办公形式的出现与普及，多方通信服务的市场需求将持续增长。根据 Wainhouse 的研究报告预测，2018 年我国语音会议市场规模可以达到3.27 亿美元。

　　4.投资建议：
　　假设2016-2018 年公司语音会议服务业务基本持平，网络会议服务业务年均增长率15%，预计2016-2018 年公司收入分别为2.52 亿元、2.68 亿元、2.72 亿元，净利润分别为0.31 亿元、0.34 亿元、0.39 亿元，对应PE 分别为124X、115X、99X。考虑新股估值较高，给予推荐评级。

　　5.风险提示：
　　风险提示：市场竞争加剧，杀手级网络会议软件成功推广普及。

□ .束.海.峰　 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司