[买入评级]乐普医疗(300003)首次覆盖：卡位渠道 打造心血管全产业链服务平台

[买入评级]乐普医疗(300003)首次覆盖：卡位渠道 打造心血管全产业链服务平台

时间：2017年09月19日 11:01:10 中财网

核心结论
　　公司为国内领先的心血管介入耗材、药品、医疗服务供应商，围绕心血管疾病患者，提供从筛查预防、治疗到健康管理的全方位服务。渠道卡位优势明显，通过抢滩基层医疗机构和零售终端，目前已步入黄金发展期：
　　传统支架业务基层放量，预计维持20%增速。公司作为冠脉支架龙头，国内市占率领先，出货量维持行业以上增速。价格方面，受益于产品体系更新换代，高定价产品Nano占比逐步提升。在全国集采大背景下，产品均价有望保持稳定。基层导管室拓展提速将进一步提升板块业绩。

　　心血管大品种药品快速放量，保守估计维持40%增速。公司核心药品氯吡格雷和阿托伐他汀临床和OTC双渠道拓展顺利，未来一致性评价通过将大幅提升销量。

　　盈利预测及估值：公司业务线逻辑清晰，我们持续看好其在心血管全产业拓展，以及基层医院和零售终端的渠道优势。目前公司2017-2019年EPS预测至0.51/0.69/1元，对应PE42/31/21倍，参考可比估值给予公司2018年可比PE40X，对应目标价27.6元。给予“买入”评级。

　　风险提示：耗材及药品降价；新产品注册不及预期；一致性评价不及预期

□ .王.艳.茹　 .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司